2023-02-01 10:35
本周A股三大指数整体高开低走。截至1月31日收盘,周内上证指数跌0.28%,盘中一度突破3300点,深证成指涨0.17%,创业板指跌0.20%。两市成交额日均较节前放量接近万亿。盘面上,首个交易日汽车、国防军工、计算机领涨,部分消费板块节前预期已过,故节后并不强势,第二个交易日北交所概念股受做市商制度施行在即所以表现较好。两市日均超3000只个股上涨,赚钱效应较好。国家统计局公布2022年全年以及12月份经济数据,总体看单月边际改善,尤其是地产领域。Q4虽然受到疫情的影响但是依旧顶住压力实现2.9%的超预期增长,全年GDP跨上新台阶达到120万亿的高度;地方上31省市也已公布2022年GDP成绩单,都在企稳回升。预计2023年会进一步复苏。不过需要注意的是我国人口增长首次出现下滑和负增长。海外方面,美国公布12月PPI数据,同比上扬6.2%,美联储提供放缓加息的空间仍不宽裕,部分美联储官员倾向于将终端利率提升至5.25%以上,同时也表示2025年通胀率才有可能降至美联储2%的目标。不过美联储两位官员重申支持加息25个基点,步长和市场预测一致。2023年开年各项数据恢复的相当好。旅游住宿、电影、出行客流等消费行业均已恢复至2019年同期的8成左右,对市场信心的恢复有极大的利好作用。此外北美、欧洲多项数据超出预期,全球衰退预期降温,且部分国家暂停加息,外围环境趋好。1月PMI指数重回扩张区间,我国经济恢复的内外环境改善极大。本文逻辑:一、投资展望二、节前市场回顾三、市场资金动向四、市场温度五、财经日历六、其他热点事件评述一投资展望(一)A股市场节前A股三大指数在节前外资的助推下持续收阳,而且力度加大,虽然交易量并没有回升多少,但上涨的主要是周期价值股,包括券商、有色、钢铁、石油石化等。各大指数都连续多日稳稳地站在半年线上方,可以说迎来了一波小牛市,大部分资金也都是“持股过节”。尤其是北向资金在“买买买”的情况下1月份的净买入已超过2022年全年的净买额,带动A股持续上行。疫情方面,1月25日,中疾控发布的情况显示在2022年12月22日前后,全国新冠感染人数、发热门诊诊疗人数达到峰值。核酸检测结果方面,2022年12月9日以来,各省份报告人群核酸检测阳性数及阳性率呈现先增加后降低趋势,阳性人数12月22日达到高峰(694万)后逐步下降,2023年1月23日降至最低1.5万;检测阳性率12月25日(29.2%)达高峰后逐步下降,1月23日降低到5.5%。虽然疫情二次达峰没有到来,但也不应放松警惕。节前多地首套房贷利率开启动态调整、带押过户模式开始施行,支持刚性住房需求,上海银保监局2023年工作会议也表示要引导金融资源向重点领域倾斜,促进金融与房地产正常循环,工信部则对新能源汽车再次做出布局。具体来看以下三条线可持续可关注:(1)政策推动下有望在多个领域持续渗透的机器人企业,并且物流、大数据、能源基础设施建设等领域也有机会受益。工信部等十七部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》,计划到2025年,制造业机器人密度较2020年实现翻番,服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升,机器人促进经济社会高质量发展的能力明显增强。聚焦10大应用重点领域,包括能源基建、商贸物流、医疗健康、养老服务等领域。推动5G、机器视觉、导航、传感、运动控制、机器学习、大数据等技术融合应用。促进经济发展和民生领域的数字化、智慧化转型。(2)春节期间泛消费领域迎来旺季,包括传媒、酒类、出行、住宿餐饮、零售、农林牧渔等。春节期间各项数据恢复速度较快。截至1月27日,旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍,已恢复至2019年春节假期的80.7%;国内旅游出游人次同比增长23.1%,恢复至2019年春节假日同期的88.6%,国内旅游收入同比增加30.0%,恢复至2019年春节假日同期的73.1%;2023年春节档电影票房同比增长11.89%至67.58亿元,位列同档期影史第二;全国铁路发送旅客同比增长57.0%,恢复至2019年的83.1%。对于2023年消费方面迎来“开门红”,也有助于恢复市场信心。此外1月28日召开国务院常务会议指出,要针对需求不足的突出矛盾,乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力,推动帮扶生活服务业企业和个体工商户纾困、促进汽车等大宗消费政策全面落地。组织开展丰富多样的促消费活动,促进接触型消费加快恢复。合理增加消费信贷。(3)持续关注政策和高频数据边际改善的房地产板块。从12月份国民经济来看,房地产的各项指标降幅都在收窄,比如房地产投资降幅,环比收窄了7.7个百分点,商品房销售面积、销售额、到位资金、房屋新开工面积等指标降幅也有不同程度的收窄。而我国仍然处在城镇化持续发展阶段,且在近日,18个部门印发《关于推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展的指导意见》,明确今后将推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化。1月28日国常会提出要因城施策用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,做好保交楼工作,央行、上海、广东、深交所均有所表示。可以说在供需两方面都在进行政策调整,有助于建立健康的房地产市场。从二级市场表现来看,房地产板块在节前已止跌企稳,可见市场信心有所恢复。(二)2022年及Q4国内经济数据简评节前国内公布了2022年以及Q4国民经济数据。1月17日,国家统计局公布2022年Q4和12月经济数据。Q4国内生产总值同比实际增长2.9%,全年经济增速为3%。1-12月社零总额43.97万亿元,同比下滑0.2%,12月社零同比-1.8%,前值-5.9%;规模以上工业增加值当月同比1.3%,前值2.2%;固定资产投资完成额当月同比3.1%,前值0.7%。总体来看,Q4在GDP方面同比增速好于市场一致预期。从主要指标看,12月服务业、投资、地产、消费都有一定边际改善。主要在于此前稳经济一揽子经济政策措施实施效果显现,全年的投资项目集中在年底纳统以及疫情达峰在政策调整下对需求端的影响大大减弱,医药和汽车消费高出预期,也进一步带动社零增速好于预期。地产方面,单月改善,全年依旧下滑。2022年1-12月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积同比增速分别为-24.3%、-10.0%、-39.4%、-15.0%。增速较1-11月分别下降1.0pct、下降0.2pct、下降0.4pct、上升4.0pct。而在12月单月,商品房销售额同比-27.7%,降幅较前值收窄4.6个百分点;销售面积同比-31.5%,降幅较前值收窄1.7个百分点,均有所改善,一来前期财政和政策性金融工具资金下发,二来有低基数的影响。不过去年12月数据来看,销售和投资均仍低迷,且延续至春节假期。根据国金证券的统计,在春节假期30大中城市商品房成交同比回落82%、成交同比远低于国庆假期的-41%;上游投资需求回落幅度超过以往同期,比如钢材表观消费量分别较2019、2022年同期回落8%、10%,玻璃库存显著超过过往同期水平。不过考虑到当前房地产企业信用风险问题已有所缓解、政府在需求端持续发力以及已处于疫情后波峰阶段,2023年新房销售或将在市场预期和需求回暖下逐步修复。社零方面,同比回升,结构继续调整。餐饮继续下降,不过商品消费降幅收窄。12月处于疫情闯关高峰期,对线下消费影响严重;商品消费中药品和汽车消费增长相对表现强劲,也是社零的主要贡献项。不过药品销售增加是居民应对疫情的正常逻辑,而汽车则是在“新十条”、部分优惠政策及车企优惠活动等多重因素下引导了12月中下旬汽车消费的暴增。但是中邮证券提出2022年中出台的减征部分乘用车车辆购置税政策以及自2010年起实施13年的国家新能源汽车购置补贴政策已在2022年12月31日到期,2023年需求透支的负面影响可能显性。在展望2023年的经济走势中,中航证券认为全球经济下行,出口仍不乐观,经济复苏的关键在消费和地产的恢复。疫情影响减弱叠加促消费政策不断落地,消费增速有望成为2023年内需增长的重要动力,同时,房地产回落势头减弱,对经济的拖累效应有望降低。预计2023年经济总体修复,全年GDP有望达到4.5%-5%之间。节奏上看,2022年Q2和Q4的低基数,对应2023年Q2和Q3形成同比高点,全年GDP震荡上行。二上周市场回顾(一)A股市场节前A股收获周度4连阳。节前成长风格明显好于价值风格,中小盘股好于大盘股。而且除了上证50涨幅收窄约1pct外,其余指数涨幅都在扩大,市场看多、信心强烈。其中科创50改善幅度最大,环比+7.3pct,且涨超5.5%大幅领涨所有重要指数,弹性最大;创业板、深证成指涨幅超过上证指数1pct;中证500、国证2000涨幅超过沪深300、上证50。但所有指数涨幅都在1.5%以上。赛道方面信创重新成为节前的主线,计算机、电子、通信涨幅都在3%以上。从板块来看,节前28个一级板块实现上涨,环比增加7个板块,上涨行情势头重新回暖,赚钱效应不错。涨幅靠前的聚集在信创、上游资源以及制造领域,包括计算机、电子、有色金属、国防军工等,均涨超5%,此外石油石化、钢铁则涨超3.5%。春节前周表现较好的消费领域垫底,食饮、美容领跌,不过跌幅在1%以内,汽车、农林牧渔、商贸零售涨幅也比较靠后。整体来看,节前有19个板块出现改善,环比增加9个板块,18个板块连续收涨,A股行情较强。本周首个交易日18个一级板块上涨,相较节前有所缩减。由于成交量环比上一交易日多增3000亿,所以在大盘涨势上依旧有所支撑。商贸零售、煤炭下跌深度较大,超过-1.5%,春节期间的数据并没有形成较大的推动作用。(二)基金市场节前各大基金指数继续全部收涨,整体涨幅同春节前周表现基本一致。主要在于内地、港股市场整体表现不错,带动深系基金领涨所有类型的指数,涨幅接近3%。分布较为均衡的中证基金指数则被上系指数拖累,总体涨幅不及深系基金指数,涨幅在1%至2%之间。其余类型基金表现其实也不弱,涨幅都在1%左右。债基走强;货基变化不大。节前全部类型的基金收涨。股票型基金收益率中枢最高,节前A股、港股表现不错,所以仓位与之高度相关的股基、混基分别涨超2%、1%领涨所有类型的基金;FOF型、QDII型基金环比涨幅收窄,环比-1pct以内,依旧维持正收益;商品型环比+0.78pct,涨幅位居前3,黄金、原油是主要推手。最近一年收益率中枢中除了货币型、债券型基金外其余类型基金都在改善,且幅度都比较大;债券型基金年收益率中枢环比跌幅最大,环比-0.22pct,领跌所有基金;货币型基金变化不大。节前基金收益率(A/C基金以A类或排名靠前为准,QDII美元/人民币以排名靠前为准)TOP10全部是主动权益型基金。而且由于节前海内外权益市场表现不错,而且信创赛道反弹,所以该类型基金表现靠前。节前整体上各类资产表现出色,所以带动基金整体收益回升至1.34%,环比+0.8pct。从风格上来看,中型基金领涨。节前万家基金旗下的基金收益最高,达到了13.22%,环比+2.73pct,收益率小幅上涨,其余基金在11%以上。从涨跌幅(A/C基金以A类或排名靠前为准,QDII美元/人民币以排名靠前为准)TOP10中QDII型基金1只,主动权益型基金2只,剩余全部为指数型基金。整体涨幅回升至2.68%,环比+1.58pct。最高涨幅大幅上涨14.98pct至20.93%,为大成基金旗下基金。三市场资金动向(一)A股市场主力资金节前继续呈现净流入状态,净买入765.77亿元。为连续第4周净买入,当周净买入较前周增加735.05亿元,而且单周净买入规模创2个月以来最大。从申万一级行业来看,流入行业达26个,净流入1078亿元。其中计算机周净流入额超过180亿元,电子、非银金融、有色金属超过100亿元;净流出上,共有5个板块,包括银行、食饮、美容护理、轻工制造、建材,流出量都在10亿元以下。从同花顺主题概念来看,流入多于流出,其中国企改革、芯片、华为等流入均超过100亿元,其余相关金融领域流入量同样靠前,比如集成电路、人工智能等,在流出上,电子商务、文化传媒等流出靠前,都在25亿元以上。北向资金净买入485.16亿元,连续11周净买入,也是近11周买入最多,较前周增加45.19亿元。在春节假期前的14个交易日内,北向资金累计净买入额达1125亿元,明显超过2022年全年的净买入规模,单月净买入额创下历史新高。主要流入食饮、电子、电力设备、非银金融,都在60亿元以上,有色、医药生物在30亿元以上,公用事业净卖出较多,不过在10亿元以下。概念上华为、芯片分别流入80亿元以上,但在房地产方面的概念上流出较多,总体在20亿元左右。贵州茅台、招商银行、中国中免、隆基绿能、五粮液、宁德时代等居净买额个股前列。南向资金节前净买入29.46亿港元。其中沪港通净卖出4.68亿港元,深港通净买入34.14亿港元。美团-W、腾讯、中国移动、新东方在线、中国海洋石油等居净买额个股前列。本周整体上主力资金流入28.1亿,其余方机构(127.5亿)、大户(-28.9亿)、散户(19.6亿),分歧不大。主要流向汽车零部件、消费电子、航空装备等领域,都超过15亿元;证券流出超过15亿元。北向资金净买入287.58亿元,南向资金净卖出125.19亿港元。(二)基金市场节前股票型基金平均仓位84.05%,偏股混合型基金平均仓位78.15%,前者环比+3.59pct,后者环比+2.08pct,市场整体环比-4.13pct。整体仓位萎缩,但权益型基金抓住市场机会建仓。节前开放申购基金67只,涉及汇添富、海通、上银、天弘等31家基金公司。合计602.5亿元,环比小幅减少50亿元。节前申购基金包括14只指数型基金、22只主动权益型基金、14只债券型基金、14只固收+型基金、2只QDII型基金、1只货币型基金。整体来看申购数量和规模变化不大,延续回暖趋势。四市场温度从上市以来分位值来看,节前几大指数估值进一步回升,而且修复力度同样比较大。主要由于节前权益市场表现继续回暖,外资大幅流入。上涨的领域较多,此外2023年已经确定为“复苏年”,叠加海内外一致看好中国资产,市场给予的估值也再度修复,带动核心指数上行。但是中大盘修复力度不够,深证成指、上证指数环比仅+2.5pct左右,其余指数均在4pct-9pct之间,差距较大。不过除上证指数外其余指数估值分位数均来到25%左右及以上;深证成指的估值超过50%。从上市以来板块分位值来看,截至1月31日收盘,28个板块估值实现上修,估值分位数平均回升2.77pct。机械制造、地产链、泛消费修复力度最大,机械设备、基础化工、计算机、建筑装饰、家电、国防军工环比+6pct以上;预期已过的商贸零售、美容护理估值走低,均回撤超1.2pct;部分上游能源资源估值修复力度依旧较小,平均在+0.73pct左右。板块估值中位数为房地产(22.48%)。从3年股债性价比来看,截至1月20日,万得全A市盈率倒数与十年期国债(2.92%)的比值为1.91,环比-0.07,而历史均值为1.8,处于近3年的中性位,历史分位值位置处于56.13%(即性价比高于56.13%的时间),环比-6.23pct。上证50、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于61.16%(环比-4.77pct)、59.78%(环比-7.53pct)、40.97%(环比-5.84pct)和71.97%(环比-9.67pct)。较上期来看,整体上投资性价比再次回调,权益市场行情非常好,而10Y国债利率继续上行4BP,配置性价比急剧上升。五财经日历六其他热点事件评述(一)外围环境美国方面,2022年12月PPI环比下降0.5%,为2020年4月以来最大降幅;2022年12月零售销售环比下降1.1%,为2021年12月以来最大降幅。美国节前当周初请失业金人数为19万人,低于预期和前值。此外根据美国《华尔街日报》15日公布的最新季度调查结果显示,经济学家预计,在美国联邦储备委员会大举加息背景下,美国经济未来一年内或将出现温和衰退。不过美国2022年四季度GDP年化环比增长2.9%,高于市场预期。欧洲方面,欧元区12月CPI同比增长为9.2%,符合预期。1月综合PMI初值升至50.2,好于预期,也是2022年6月以来该指标首次高于区分扩张与收缩的50%荣枯分水线;1月制造业PMI初值为48.5,为连续7个月低于荣枯线,但收缩步伐进一步明显放缓;1月服务业PMI初值50.7,为去年8月来首次超过荣枯线,高于预期,表明服务业活动亦有所恢复。国家层面,德国2022年通胀率同比增长7.9%,创下1990年两德统一后新高;英国2022年12月CPI同比升10.5%,低于预期;意大利12月调和CPI年率终值为12.3%,符合预期。整体看均已触顶。亚洲方面,日本12月核心CPI同比上涨4%,符合预期4.00%。韩国2022Q4GDP环比下降0.4%,为2020年第二季度以来首次;全年经济增长2.6%,与市场预期相符。以色列2022年CPI上涨5.3%,涨幅创下自2002年(6.5%)以来最高水平。地缘政治冲突方面,俄乌冲突有进一步升级的趋势。俄国防部17日宣布,俄军将从2023年至2026年进行大规模调整,包括将俄军人数增至150万;德国正式宣布将向乌克兰提供“豹”式主战坦克。越来越多迹象显示,未来俄乌冲突可能将更加激烈和血腥。(二)国内政治经济环境政策方面,商务部表示,将着力稳定和扩大汽车消费,支持新能源汽车购买使用,扩大二手车流通,建设全国性的二手车信息共享平台。工信部等十七部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》。到2025年,制造业机器人密度较2020年实现翻番,服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升,机器人促进经济社会高质量发展的能力明显增强。聚焦10大应用重点领域,突破100种以上机器人创新应用技术及解决方案,推广200个以上具有较高技术水平、创新应用模式和显著应用成效的机器人典型应用场景,打造一批“机器人+”应用标杆企业,建设批应用体验中心和试验验证中心。推动各行业、各地方结合行业发展阶段和区域发展特色,开展“机器人+”应用创新实践。搭建国际国内交流平台,形成全面推进机器人应用的浓厚氛围。数据方面,2022年国内生产总值1210207亿元,按不变价格计算,比2021年增长3.0%。分产业看,第一产业增加值88345亿元,比上年增长4.1%;第二产业增加值483164亿元,增长3.8%;第三产业增加值638698亿元,增长2.3%。分季度看,一季度国内生产总值同比增长4.8%,二季度增长0.4%,三季度增长3.9%,四季度增长2.9%。全年全国规模以上工业增加值比上年增长3.6%。分三大门类看,采矿业增加值增长7.3%,制造业增长3.0%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.0%。全年服务业增加值同比增长2.3%。全年社会消费品零售总额439733亿元,比上年下降0.2%。全年全国固定资产投资(不含农户)572138亿元,比上年增长5.1%。根据1月31日,国家统计局发布的数据显示,1月份,制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%,分别高于上月3.1个百分点、12.8个百分点和10.3个百分点。我国经济景气水平明显回升。【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外,本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】本文由“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院研究员雒佑
2023-01-31 09:33
在刚刚过去的春节小长假里,国内消费市场呈现出超预期的火热态势。来自文旅部的数据显示,今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次,同比增长23.1%,恢复至2019年同期的88.6%;实现国内旅游收入3758.43亿元,同比增长30%,恢复至2019年同期的73.1%。虽然尚未恢复到疫情之前的水平,但相比于去年春节假期的表现(旅游出游2.51亿人次,收入2891.98亿元),显然有了大幅度的回暖。值得注意的是,此次春节假期的消费市场可谓全面开花,精彩纷呈,为国人带来久违年味的同时,也让全年的消费复苏实现了“开门红”。这从以下几组数据中可以得到佐证:(1)国家税务总局增值税发票数据表明,今年春节假期,全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%;其中,商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%,生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长较快,受部分外来务工人员返乡过节带动,安徽、江西、河南、广西等劳动力输出大省销售收入同比分别增长10.3%、22.3%、16.1%和23.9%。(2)据央广网数据,今年1月21日~1月27日,海南三大机场(海口/三亚/琼海博鳌机场)进出岛航班6683架次,旅客吞吐量109.2万人次,较2022年春运同期分别增长了7.2%和27.0%,恢复至2019年同期的98.4%和90.9%,客流量的增加带动了免税消费的复苏。海口海关统计显示,1月21日~1月27日,海口海关共监管离岛免税购物金额15.6亿元,比2022年春节假期增长5.88%;免税购物人数15.7万人次,比2022年春节假期增长9.51%;人均消费金额为9959元。(3)据国家电影局初步统计,2023年春节档(1月21日至1月27日)电影票房为67.58亿元,同比增长11.89%,并且跃至我国春节档票房历史第二;观影人次为1.29亿,同比增长13.16%。春节档上映的6部影片累计票房分别为《满江红》26.06亿元,《流浪地球2》21.64亿元,《熊出没·伴我“熊芯”》7.48亿元,《无名》4.93亿元,《深海》3.59亿元,《交换人生》2.9亿元。截至2023年1月27日,全年总票房为79.15亿元,同比增长209.88%。(4)美团发布的2023年春节消费数据显示,除夕至初五(1月21日至1月26日)生活服务日均消费规模比2019年春节增长66%,全国多人堂食套餐订单量同比22年春节增长53%,其中上海堂食订单量同比去年增长240%。(5)来自携程的数据显示,今年春节期间旅游订单整体较去年同期增长4倍,其中内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍,跨境机票订单增长4倍,出境游订单同比增长640%,国内外旅行订单迎来久违的爆发性增长;同程旅行发布的报告也声称,春节假期机票、火车票、汽车票订单量反超2019年同期,其中国内机票预订量较2019年同期增长129%,汽车票预订量较2019年同期增长230%,火车票预订量较2019年同期增长18%。上述数据,真切地反映出我国居民消费乃至国民经济的强大韧性和巨大潜力。为何今年春节假期的消费市场能够实现超预期复苏呢?在我看来,主要原因有以下四方面:其一,不利因素的解除。自去年年底疫情防控方案大幅度优化调整以来,曾经制约人员流动与消费市场运行的一系列因素都已逐渐解除,人们出行不再受限,加上春节前夕全国多数地区都已度过感染高峰,那些“憋坏了”的人们当然有强烈的意愿去外出下馆子、逛商场,或是三五成群到各种景点游玩一番。其二,疫情干扰低于预期。考虑到春运期间国内人员的大规模流动,市场普遍预测在春节假期有可能会爆发第二波感染高峰,这让不少人心存担忧。然而从实际情况来看,似乎并没有发生新一轮的大面积感染,疫情的干扰明显低于市场预期,这便在无形之中大大提振了国人的消费信心,越来越多的人在春节假期放下顾虑,走进了商场、餐馆和电影院,继而为消费市场注入了动力。其三,传统消费旺季加持。每年春节假期都是传统的消费旺季,除了返乡过年需要的交通消费外,绝大多数人在春节期间对于走亲访友、聚会娱乐、旅游购物的需求都会明显增加,再得益于疫情扰动因素的解除与多数人都已经“阳康”,几乎不会对相关各项活动产生影响,因而消费市场也就得以持续增长。其四,促消费政策的利好。早在去年年底的中央经济工作会议上,高层就已经明确指出“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”,而随着春节假期的到来,各地都纷纷出台了各项促消费政策,旨在把握住这一重要的消费时间窗口。以四川为例,春节前夕四川印发了《进一步恢复和扩大消费的若干政策》,强调要拿出近2亿元省级补助资金,在汽车、家电、家装、零售、餐饮等重点领域开展发放消费券、购置补贴,以及各类促消费活动,并且鼓励放开酒吧、咖啡店、轻餐饮店等“外摆位”限制,在条件具备路段适当设置夜间临时停车点等等。而各地政策效果的兑现也在很大程度上成就了春节假期消费市场的繁荣。必须指出的是,虽然春节假期消费市场表现喜人,但不能忽视的一个事实是,目前居民整体消费形势同疫情之前相比仍有一定距离,侧面反映出“疤痕效应”依然存在,包括部分财富受损的人群对于未来预期仍偏谨慎,一些企业的经营尚未回归到正常水平,居民部门预防性储蓄仍高企不下,不少人消费信心依然不足等等,而这些都还需要时间来消化。结合国外经验,从管控政策确定调整到消费基本恢复正常,大多需要经过2~4个季度不等的周期,这大概也预示着我国的消费市场在修复过程中,很难做到一蹴而就。不过,考虑到我国坚实的经济基础、完备的产业体系与长久以来展现出的强大经济韧性,再叠加去年同期低基数效应的影响以及后续促消费政策的不断支持,预计今年第二季度开始,随着各方面形势的切实稳定与国民经济的不断回暖,居民消费信心有望随之得到修复,届时我国消费市场或将迎来实质性的全面提振。上述逻辑反映到资本市场上,便是大消费板块有望在2023年成为贯穿全年的一条重要投资主线,而随着形势的不断变化,大消费板块可能会由此前的预期驱动逐渐向基本面反转演进,行情亦有望得到延续,而其中的投资机会,亦是应当重视起来。在具体配置层面,建议投资者着重跟踪三大方向:首先是具有弹性的细分领域。既然消费市场大概率会迎来基本面反转,那么大消费板块的估值自然也存在修复的预期。考虑到估值修复的重点在于估值折价严重的细分领域,不妨关注那些前期受疫情等因素影响相对较大的行业,包括航空、机场、酒店、餐饮、旅游等带有出行和聚众属性的细分品种。后续随着各行各业运行的日益正常化,这些领域将直接受益并迎来困境反转,估值修复的动力理应相对更足。其次是成长性可选消费品。不同于必选消费品,可选消费需求不算稳定,对于经济周期的敏感度较高,而去年受疫情等因素影响较大的消费品类也是集中在可选消费领域。而相比于必选消费,可选消费往往又是政策端主要支持的方向。后续随着经济的恢复以及政策层面的进一步支持,预计可选消费有望迎来强势反弹,相关公司盈利水平亦将迎来快速的边际修复,建议关注新能源汽车、美妆、医美、轻奢消费品等具有成长性的品种。最后是大消费板块中的优质资产。大消费板块历来都是优质资产云集,如高端白酒里的茅台、五粮液、泸州老窖,乳制品里的伊利股份,家电里的格力、美的、海尔智家,中药里的片仔癀、云南白药等等,这些优质资产在未来很长一段时间里都具备极高的投资价值,而随着后续民众消费信心的日益修复,上述优质资产的估值仍将得到有力支撑。不过鉴于近期相关个股已经反弹了不少,建议投资者不要盲目追高,而是应当以中长期思路来逢低布局,并耐心持有,相信可以获得不错的回报。【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外,本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】本文由“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院高级研究员付一夫
2023-01-30 09:22
春节长假前,很多投资者就开始纠结持股还是持币的问题。结合节日期间的信息看,节后A股大概率开门红,投资者真正需要关心的是上涨的可持续性和结构性机会。春节期间,受美国2022年4季度GDP增速超预期、12月CPI继续回落等影响,市场对美国经济软着陆和美联储放缓加息节奏的信心提升,带动风险偏好提升,外围市场大涨;国内而言,旅游景区再次排起长队,网红餐厅一座难求,春节档电影票房录得史上第二高,市场担心的春节迁徙带来的第二波疫情也并未出现,预计将有力提振A股投资者市场风险偏好。内外部环境双双向好,节后A股大概率延续1月以来的开门红走势。不过,对投资者来说,与其关注节后第一天市场的涨跌,不如关注节后A股的整体行情:A股继续上涨的基础还在不在?哪些板块更值得持有?自2022年11月以来,受疫情政策调整和地产政策升级等驱动,A股市场迎来底部反转行情,12月受全国主要城市疫情达峰影响,市场震荡回调,自下旬起重启升势。尤其是2023年元旦之后,外资等配置资金大幅流入,叠加国内投资者风险偏好提升,推动A股几乎所有板块均录得上涨。从涨幅来看,家电、非银、建材、食品饮料等价值板块与计算机、电力设备、电子、医药等成长板块并未拉开差距,表明开年以来市场风格较为均衡,并未有突出的主线逻辑。一个重要的原因或许是,1月属于全年配置节点,部分资金追求短期确定性,布局防御性板块;部分资金着眼于全年布局,可能会配置成长板块。你买你的,我买我的,在市场风格上,可能会略显混乱,看上去就是比较均衡。接下来的问题是,进入2月份,市场还会不会涨?什么风格容易占优?先说结论,我们认为节后市场大概率仍会延续上涨趋势,市场风格上看,稳增长板块大概率占优。就市场走势而言,股票市场有其自身趋势,基本面因素可以强化或逆转这种趋势。自2022年11月以来,A股整体处于上涨趋势行情中,近期基本面因素整体偏正面,上涨趋势仍会持续得到强化。1)疫情“快来快去”,对经济影响小于预期,且春节期间市场担心的第二波疫情并未出现,助力风险偏好提升;2)春节消费同比大幅增长,虽较2019年仍有差距,但不乏结构性亮点,消费复苏力度整体强于预期;3)节后步入政策密集发力期,叠加全国两会临近,市场对稳增长、促消费政策出台充满预期;4)美国CPI延续回落趋势,美联储1季度结束加息的预期得到强化;5)地产支柱地位屡次被重申,高线城市二手房市场已出现边际回暖迹象,地产政策仍在持续出台。综合来看,驱动A股上涨的核心因素并未被证伪,反而不断被基本面因素佐证,受此影响,节后A股大概率仍会延续上涨趋势。风格上看,节前一周,受业绩预告等因素刺激,半导体、新能源等成长类板块开始有所表现,前期回调明显的信创、医药等板块也出现企稳回升迹象,而稳增长相关板块则出现了滞涨甚至小幅调整,表明不少投资者做了仓位切换,卖掉账面已有浮盈的价值板块,买入成长类板块待涨。那么,节后市场出现风格切换的概率大不大呢?在我们看来,因实体经济尚未实质性企稳,叠加两会期间政策密集催化,稳增长板块仍然值得期待,有望继续占优。一是节后地产、消费等板块大概率将迎来政策密集发力期。受疫情余波和春节假期影响,1月份经济数据大概率仍不理想,为提振市场信心,仍需要政策端继续发力。叠加节后疫情扰动越来越小,生产消费活动重回正轨,以及3月份新一任政府换届,市场对政策密集落地仍有较大期待,政策大概率仍是主导2月份市场走向的主要逻辑。当前消费已呈现稳步回暖趋势,稳地产预计成为下阶段政策发力的重点突破口。从地产数据来看,2022年全国商品房销售金额和面积同比降幅分别为26.7%和24.3%,属于有统计数据以来最低值,全年销售面积回落至13.6亿平,与2013年相当。其中,12月商品房销售金额及面积分别同比下降27.7%及31.5%,环比11月企稳。2023年以来,部分城市现回暖迹象,但整体仍不理想,需求侧信心依旧不足。春节之后,市场大概率交易管控较严的高能级城市出台楼市放松政策,对地产链形成支撑。二是经济复苏逐步从“弱现实”向“强现实”转变,稳增长板块正进入从预期启动到业绩驱动的第二阶段,仍有表现空间。2022年,社会消费品零售总额同比增速仅为-0.2%,相比疫情之前8%左右的中枢有较大差距。随着疫情影响消退,社零增速大概率向均值回归,2023年消费回暖值得期待。从春节期间数据看,国内共计出游3.08亿人次,恢复至2019年的88.6%,实现国内旅游收入3758.43亿元,恢复至2019年的73.1%;春节档电影票房收入67.58亿元,仅低于2021年,创史上第二高。虽然春节消费数据距离2019年同期仍有缺口,但考虑到本次春节距离全国疫情达峰不足1个月的时间,消费复苏的潜力并未充分释放,不足以证伪市场对消费回暖的乐观预期。节后来看,随着多地政府陆续出台促消费、稳增长政策,消费数据有望继续回暖,驱动稳增长板块行情进入业绩驱动的第二阶段。三是从相对优势看,成长类板块仍处于业绩真空期,且外需疲弱、美联储加息等不确定性因素对成长类板块影响更大,压制市场情绪表达。一方面,成长类板块归根结底靠业绩高增长来驱动高估值,2月份仍处于业绩真空期,缺乏业绩催化,成长板块行情很难全面启动,至少要等到4月份一季报披露完毕,市场才会对哪些板块延续高成长形成共识。另一方面,2023年A股市场仍面临一些不确定性,其中,外需回落程度和美联储紧缩政策转向等属于不可控因素,很难被国内政策对冲,整体上看,这两大不确定性对高估值的成长板块影响更大,短期内仍会压制市场对成长板块的风险偏好。总结一下,就2月份来看,市场大概率仍会延续上涨趋势,政策大概率仍是主要的行情催化剂,稳增长相关板块大概率继续占优,老经济相关的地产链、新经济相关的数字经济值得关注。至于成长板块,市场会有提前反应,但大行情要等一季报披露和美联储停止加息的靴子落地。对于餐饮链、出行链、食品饮料、医疗服务等典型的疫后复苏受益板块,市场大概率会结合基本面复苏情况进行甄别,视基本面超预期/弱于预期等不同情况,板块行情大概率会出现分化。【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外,本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】本文由“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院副院长薛洪言
2023-01-19 10:14
跌宕起伏的2022年落下帷幕,先后经历“企稳-4月一次探底-反弹-10月二次探底-弱复苏”的经济发展路径。纵观2022年疫情依然是最大的不确定性且延续至Q4,外需滑落、内需乏力;不过中央及时调整防疫措施、地产供需两端释放利好,中央经济工作会议以及各部委2023年工作会议也都将扩刺激内需作为重点任务。在此之下市场情绪和预期极大改善,估值修复行情带动市场出现“W”型反弹。而近期A股也迎来了上市公司2022年报密集披露期。业绩预增逐渐成为市场的博弈主线,按照以往经验,在市场开始反弹并且没有绝对主线的阶段,业绩超预期的公司更容易受到资金关注。而且年报季一般长达4个月,只要踩对板块,不管是从广度还是深度都能获得不错的收益。所以我们不妨从已经披露的相关数据中寻找答案,看看能否挖掘出把握年报行情的逻辑和策略。公开信息显示,截止2023年1月15日(下同),已披露业绩预告的公司约有320家,占A股上市公司6%左右,已初具代表性。其中业绩预增公司(包括略增、续盈、预增,数据取预告净利润同比增长上下限均值,下同)合计218家,同比扭亏的公司22家。但是依旧有78家公司同比增速为负。本次公布业绩预告公司的净利润同比增长均值为98.92%。从行业数量来看,制造业中业绩预增的公司数量最多,达34家,在预增公司中占比15.7%,进一步凸显我国制造业处于持续发展中,同时也可以反映出我国2022年为实现稳增长在制造业方面的工作实物量有效达成,推动行业回暖向好;TMT行业次之,有31家,是唯二超过30家的行业;随后是化工行业26家,医药生物板块23家,消费22家,信创23家,新能源17家,地产金融15家,传统资源、军工及消费电子都在5家左右,其余行业公司共10家。从业绩预增的“纯度”上看,新能源领跑全行业,披露的20家公司中有17家预增,比重达到85%。化工表现同样不错,业绩预增公司占比超过81%,与Q3表现一致;制造业与传统资源分列第三、第四,业绩预增公司占比都超过75%;地产金融表现相对偏弱,是唯一业绩预增公司占比不到50%的行业,这也同2022年度的实际感受一致;其余行业均在60%左右。从业绩增幅上看,增长率top10公司行业分布比较均匀,并无绝对的优势行业,其中传统资源、TMT、制造各占两席,地产金融、消费、国防军工、信创各占一席。增速在0%-50%的公司有74家,50%~100%之间的公司67家,100~200%的公司有39家,200%~500%的公司21家,500%~1000%有6家,1000%以上有4家。而暂时为年报业绩预增王的吉翔股份则是唯一破20倍的公司,达到了26倍,剩余几家增速较快的公司在15倍左右。除此之外,在预增公司中还有5家公司增速为负。从所属概念来看,2022年成长风格总体要优于价值风格。从预增公司数量上看科创领域较多,业绩跨度较大,包括TMT、医药、信创、新能源、消费电子在内合计98家公司,但是仅有31%的公司业绩翻倍,并没有延续前三季度的强势,其中国防军工“翻倍率”最高但也仅40%,消费电子最低只有20%;传统资源领域公司“翻倍率”最高,也是唯一突破80%的行业,而且包含了增速超过26倍的吉翔股份;此外,地产金融行业表现较好,不仅有增速第二的电子城,而且其业绩“翻倍率”也稳居所有行业的TOP3,达到了40%。上述统计,或许可以给我们带来一些启示。年初至今,A股先后经历两轮历时4个月的下跌,对投资者的风险偏好、投资信心造成了极大的打击,而纵观2022年A股也并没能收复失地。从国内来看,困扰全行业的依旧是疫情以及处于困境的地产,国内经济处于弱复苏,极度悲观下催生了“超额储蓄”。从国外来看,全球衰退预期、地缘政治冲突愈演愈烈,不仅产业链受损,也压制了外需,大宗商品出现分化,通胀与通缩共存。所以全A以及非金融Q4以及全年盈利情况可能延续年初以来的相对弱势。在具体布局策略方面,结合年报整体来看,大部分领域表现都偏负面,所以只能从中筛选可能有超预期表现的行业。上游资源型企业在全年保持强势,业绩比较稳定。具体来看,煤炭方面上半年在印尼限制煤炭出口、俄乌冲突等海外因素影响下叠加国内需求回升煤价中枢一度上扬至1600元/吨,下半年受天气、疫情的扰动以及冬储需求煤价再次走高,煤炭刚性需求仍存;有色金属方面去年受到全球流动性由紧到松、欧洲能源危机、新能源产业的发展等几方面的共振,价格处于高位震荡;原油价格在2022年呈现倒“V”走势,全年振幅超过80%,年初在地缘政治、消费韧性加持下走势强劲,但下半年衰退逻辑下宏观面利空出现“旺季不旺”的情况,不过OPEC通过减产对冲,临近年底油价基本回到年初水平,但也对油企贡献颇多。与此同时,部分行业盈利可能迎来反转。钢材在2022年受下游需求转弱影响价格大幅向下调整,但是国内钢材企业近几年盈利状况较好,资产负债率情况相比2015年有明显改善,资本开支极为审慎,在抗风险方面能力较强,而在国家政策下基建、机械、汽车等领域用钢相对有保障,一定程度上对冲房地产的减量,可能会略微超出预期;电力、养殖业受2021Q4亏损拖累,形成“业绩坑”,但是在2022年电价、猪价等均出现过高峰,受益于价格反转,这两类企业在2022年盈利和现金流可能出现明显改善,同比增长可能较多,具体业绩有望超预期的领域包括生猪养殖、动保及饲料和制种业。然而从另一个角度看,虽然2022年部分行业及公司的增长幅度仍然表现抢眼,但大部分板块的盈利预期在下修。根据Wind一致盈利预期,从11月以来分行业盈利预测调整中位数分布中,接近80%的行业为负,包括钢铁、交运、消费者服务、电子都低于5%,化工、制造、部分消费、上游资源品和金融地产等板块也低于0。而即便在2023年初,地产、钢铁、建材、纺织服饰、电子的盈利预期依然在-10%以下,在布局时需要多加留意。话说回来,需要注意的是并非年报预增幅度越高越好,我们应该关注业绩大幅增长主要是来自于主营向好或是别的手段。当然更重要的还是要了解公司未来的业绩能否继续增长,能否撑得起现在或未来的股价,只有未来业绩继续高增长的公司,股价才有进一步上升的空间。所以除了年报业绩预增这条暗线外,还有以下两个投资方向可以重点关注:一是持续得到政策利好催化且风险逐渐化解,数据有所改善的地产金融链。2022年大金融板块经历了比较难过的一年,但是从10月份开始,地产政策持续宽松。随着保交楼、“三支箭”等供给侧政策陆续出台落地,降准降息以及差别化信贷支持减轻资金方的压力,供需两端都迎来解绑。作为稳增长的重要一环,市场对金融和地产等领域政策预期仍高。所以虽然房地产开发板块整体业绩低于预期,但是2022年处于房企压力的集中释放期,23-24年或有望迎来业绩拐点。随着居民购房意愿的恢复,政策效果也会逐渐显现。二是疫后反弹确定性高且当前处于估值底部的泛消费领域。2022年受到疫情的影响,几乎所有消费领域都在萎缩,尤其是线下聚集性消费场景,包括商贸零售、餐饮、酒旅、药店、就诊服务、机场航运等等,所以市场整体对这些领域的业绩预期不高。但是随着防疫政策的优化,下游泛消费领域内有较多细分领域业绩展望偏向正面。其中食饮类供需两端都在向好、医疗健康方面药房和中药可能会受益于新冠而超出预期、酒店餐饮随疫情冲击消退迎来边际复苏、农业得益于粮食及畜禽价格上行支撑企业利润等等。多方预期回暖下,该领域具备中长期的投资价值。【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外,本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】本文由“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院研究员雒佑、见习研究员宋增振
2023-01-18 09:35
新年新气象。在全力拼经济的2023年,随着31个省市自治区政府工作报告的相继出炉,各地经济增长的预期目标均已明确。而这背后,也有很多深意值得揣摩。1先来看看各地对于2023年经济增长预期几何。据公开信息显示,31个省市自治区设定的GDP增速数值范围在4%~9.5%区间,其中有25个地区都将增长目标设定在5%~6.5%,以6%左右居多;4个地区将目标增速定在了7%以上,最高是海南的9.5%左右,西藏、新疆、江西紧随其后;目标增速最低的是天津(4%)和北京(4.5%以上)。与此同时,截至目前已有20余个省市自治区公布了2022年GDP总量和实际增速情况,除北京、海南只指出“正增长”的趋势外,其余省市都公布了具体数值,范围在2%~5%,其中最高为江西(预计5%)、宁夏(预计5%左右),最低为重庆、贵州、广东,均预计为2%左右,绝大多数地区的实际增速均未能达到2022年初设定的预期目标。对比可以发现,各地设定的GDP增长目标普遍都要高于2022年的实际增速。原因其实不难理解,从大环境来看,自去年年底疫情防控方案大幅度优化调整以来,曾经扰动各行各业运行的不利因素已经在日趋弱化,而近期随着各地相继官宣“疫情高峰已过”,整体形势进一步稳定向好,整装待发;从政策面上看,去年12月份召开的中央经济工作会议重点强调,要“做好明年经济工作”,随后各地也都纷纷响应号召,做出“全力拼经济”表态的同时,接连出台了一系列政策组合拳。再考虑到2022年的低基数效应,基本可以断定,只要不出现超预期的“黑天鹅”事件,那么2023年国民经济的强势反弹几乎是板上钉钉的事情,而各地对于全年GDP增长目标的设定,既彰显出推动经济重回正轨的决心,也为市场传递了积极振奋的信号。需要指出的是,与2022年的目标增速相比,今年有21个省市自治区将目标增速进行了下调,幅度多为0.5~1个百分点。原因可能在于,各地虽然普遍对于2023年的经济修复充满信心,但从现实层面看仍存在着一些障碍和压力,比如因此前疫情防控而造成居民部门与中小微企业的“疤痕效应,”以及外需的疲软给一些外贸大省带来的增长压力等等,复苏基础并不牢固,仍需要时间去消化调整。不过这也从侧面反映出各地的务实态度——即在立足于自身经济现实状况的基础上,科学合理地制定新一年的增长目标,而不是刻意地去追求高增速,以免适得其反。综合各地GDP增长目标数值,我们还可大体预判,2023年全国经济增速目标大概会设定在5.5%左右的区间范围内,这相比于2022年全国经济3.0%的增速来说,同样是一个大幅度的提升。2进一步分析各地2023年的增长目标,我们还可以发现一些有意思的地方。比如,中西部地区的预期增速大多要高于东部地区。根据前文内容,位于中西部地区的西藏、新疆、江西、安徽、宁夏、湖南、湖北、重庆、甘肃等省市自治区,其增长目标普遍都在6%以上,反观东部发达省市,增长目标普遍不及中西部地区,其中广东、江苏、山东和浙江等经济大省,都把增长目标设定在了5%上下。究其原因,一方面,中西部地区各省市经济总量往往要小于东南沿海经济发达的省市,低基数效应使得这些地区更容易保持较为良好的增长速度,而广东、江苏等经济大省的经济体量已经够大,产业体系和基础设施也都已经足够成熟,想要实现较高的增速,难度无疑更大;另一方面,中西部地区各省市人口密度要远低于东部省市,且人员流动性不高,此前疫情防控压力相对较轻,经济遭受到的冲击比东部发达地区要有限得多,故而修复起来理应更为顺利。事实上,盘点近些年各地的经济数据,中西部地区普遍都要高于东部,这意味着我国区域经济增长的动能已经逐渐由曾经的东南沿海向中西部地区转移,而中西部地区也有望在国民经济发展道路上继续发挥重要的支撑作用。至于东部地区,经济基础已经颇为扎实,与其盲目地追求增长,倒不如在解决民生问题、优化经济结构等方面做文章,如此才能实现更高质量的可持续发展。再如,海南独占鳌头,天津目标垫底。各地当中,最为亮眼的莫过于海南9.5%左右的增长目标,在所有省市自治区里独占鳌头。在我看来,海南这一增长目标的设定并不夸张,而且是完全可以实现的。原因在于海南是旅游大省,服务业占比在60%以上,且消费一直都是经济增长的重要驱动力,然而2022年受国内多地疫情屡次大面积反弹的影响,很多地方都采取了较为严格且长时间的防控措施,人员跨区域流动受阻,导致旅游市场持续低迷,严重影响到了海南经济。而随着防疫政策的调整,人员流动性逐渐恢复,旅游市场的困境反转已在路上,这对于海南而言无疑是极大的利好;再叠加自贸港政策红利的加持,以及免税消费回流的助力与2022年低基数效应的影响,海南经济有望迎来极为强势的反弹。相比之下,天津4%的增长目标在全国各省市自治区中排名垫底,似乎有些不太光彩。客观地讲,天津近些年的经济形势的确不太乐观,而这又不能完全归因于疫情的影响,因为早在疫情发生之前,天津经济就已经出现了问题,2017年起天津GDP增速开始低于全国整体水平,2018年天津GDP还能高居全国各城市第6位,而2019年就滑落至第10名,2020年和2021年甚至跌出前10名,排在第11位。之所以会如此,根本原因还是在于天津的经济结构失衡。就产业结构而言,天津传统产业占比相对较高,石油、化工、汽车合计增加值占天津规上工业的比重超过四成,销售占限上销售额近三成,而新兴产业发展相对欠缺,产业升级乏力。近年来,受石化产品需求不振以及国际油价震荡等因素的影响,天津的传统产业遭受重创,利润下滑的同时,也严重拖累了全市工业的增长。此外,天津民营经济实力较弱,市场活力不足,抑制了经济增长的内生动力。这些问题,或许也是未来天津需要着重解决的地方。3通过梳理各地公开的2023年重点工作安排后可以发现,“消费”和“投资”是不折不扣的关键词,这与中央经济工作会议上提出的“着力扩大国内需求”、“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”、“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资”等要求也是相一致的。事实上,面对国内外各方面形势的变化,我们已经不能继续把增长的主要动力建立在疲软不振的海外需求基础之上,而是应当着眼于对国内市场的进一步挖掘,更加依靠自身的力量来实现经济社会的可持续发展,正所谓“打铁还需自身硬”,着力于修炼内功以提升经济对外部环境变化的免疫力才是明智之举。尤其是考虑到在此前疫情严格防控期间,我国内需一直被压制,难以得到有效释放,而当前防疫措施的大幅度优化调整,也赋予了我国内需极大的回旋余地和反弹空间,自然是大有文章可做。扩大内需的着力点,当然要放在消费和投资上,这便是各地都将二者摆在重要位置的原因所在。那么,各地应该如何促消费呢?在我看来,短期内发放消费券和举行促销活动等方式仍是提振消费的有效办法。不过需要指出的是,给低收入家庭和贫困群体直接发放现金,效果要比发放消费券更好,因为低收入家庭与贫困群体对收入的变动更加敏感,哪怕仅有几百块的“意外之财”,都能极大地改善他们的生活。因此,我们可以探索现金补贴与消费券发放相结合的多元化补贴方式,充分发挥二者各自优势,精准实策应对风险,继而在促进消费复苏的同时,改善居民整体福利。另外,各地还需要加大力度稳就业,因为就业是民生之本,有了稳定的工作,才能拥有稳定的收入来源。特别是应当通过通过减税降费、发放补贴、减少裁员、加大金融支持力度等多个方面来稳定中小微企业的运行,从而在激发市场活力的同时,稳住就业大盘,让越来越多的人拥有更加稳定的收入来源,继而敢于消费。站在中长期视角,各地还应当加快破除抑制消费的一系列障碍,如切实提高中低收入群体的收入水平,着手缩小居民收入差距,并且进一步完善社会保障体系,特别是要妥善处理居民的养老、医疗问题,以此来解决民众消费的后顾之忧。而在投资方面,各地应着手于优化投资结构,拓展投资空间。一方面,各地需要认清投资方面存在的短板,比如乡村基础设施建设任务依然很重,教育、医疗卫生、文化、体育、养老、婴幼儿托育等领域的相关设施供给不足,脱贫攻坚(脱贫住房、棚户改造、公租房等)以及农业、水利等领域仍具有较大的提升空间等等,在此基础上加以优化完善。另一方面,各地应推动更多资金投向能够支持形成新增长动力的领域,如高端制造、先进技术等,同时还应着眼于未来,加大力度布局新基建领域的投资,为加快发展数字经济、建设数字中国营造有利条件。如此既可以在短期内起到稳增长的效果,又可以为各地经济长期可持续高质量发展打下更加坚实的基础,一举两得。【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外,本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】本文由“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院高级研究员付一夫
美,是人类永恒的追求。早在两千多年前,大哲学家亚里士多德就曾对弟子们说:“俊美的相貌是比任何介绍信都管用的推荐书”;在我国,有四大美女的不朽传奇以及“回眸一笑百媚生”的千古佳句;到了互联网时代的今天,在流行的“三拼”中,“颜值不行拼人品,人品不行拼情怀”,颜值居于首位,就连男女之间谈恋爱都要讲“始于颜值,陷于才华,忠于人品”。许多证据都显示,高颜值会产生“溢价效应”,那些相貌俊俏的人,往往会在社会上获得更多的关注和机会,进而成长得更快,发展得更好。比如,韩国的一篇研究论文就指出,颜值最高的男性收入比颜值中等的男性收入高15.2%,颜值最高的女性收入比颜值中等的女性收入高11.1%。然而在现实生活中,并非人人都是天生丽质,再加上人们思想观念的转变与收入水平的提高,使得一系列围绕颜值的消费活动与商业行为开始兴起,是为“颜值经济”。与之相应的,是一个又一个行业的接连崛起,从拍摄美化类App到美妆个护,再到健身和医美,无一不是巨大的财富风口。尤其是眼下格外火爆的轻医美类赛道上,更是诞生了爱美客、华熙生物等大牛股。值得留意的是,在人们的固有印象里,似乎美妆类消费品一直都是女性的专属,可如今,男同胞们也变得越来越爱“臭美”,这也意味着未来颜值经济消费市场的增长空间将不可限量。因此,我们迫切需要看懂颜值经济背后的逻辑和机遇。今日,苏宁金融研究院发布《颜值经济研究报告》(下简称《报告》),旨在对颜值经济各方面特征进行剖析,并对其中的演变逻辑、行业前景以及投资机会进行预判。《报告》共分为四个部分:(1)颜值经济大流行:梳理颜值经济的发展历程;(2)三大推手齐助力:解码颜值经济崛起背后的驱动力;(3)医美风口须把握:针对当下爆火的医美行业以及代表性上市公司做出系统剖析;(4)男性潜力当关注:研判男性颜值经济消费市场的机遇。剧透到此为止,更多精彩内容请看《报告》全文。如需获得报告PDF版本,可在“苏宁金融研究院”后台回复“颜值”,获取网盘链接和提取码~本文由“苏宁金融研究院”原创,作者为苏宁金融研究院消费金融研究中心主任付一夫