近期，随着中报季的来临，市场看多新能源的声音逐渐多了起来。主要原因在于得益于上半年光伏、新能源车等细分新能源赛道超预期的景气，新能源赛道可能会应该超出市场预期的财报行情。一部分投资者也基于这种逻辑重拾对于新能源的信心。
不过，想要基于此提前布局新能源行情的投资者，可能需要更加警惕当前这种乐观的看多情绪，二季度新能源业绩大概率“遍地是雷”。
以过去几年风光无限的锂电赛道为例，7月11日锂矿企业西藏矿业披露业绩预告，拉开了锂电上游公司上半年“业绩雷”的序幕。根据公告，今年上半年西藏矿业净利润2000万元-3000万元，同比下降93.69%-95.79%。
另一个主要依靠外采锂精矿加工出售成品锂盐的企业盛新锂能，同样发布了业绩大幅度下降的公告。根据其发布的公告显示，上半年共实现6亿-7亿元的净利润，同比2022年同期下降76.81% - 80.13%。
而这些，可能只是新能源业绩暴雷的冰山一角。对于布局中报业绩博短期反弹的投资者来说，这些风险不可不避。
从目前已公布的业绩预告看，不及预期或者大幅低于预期的公司相对更多。特别是新能源为代表的赛道类公司，部分细分领域的增速下滑或将超过50%以上。虽然当行业整体进入到产能过剩后，这样的下滑再所难免，业绩的下滑也一定程度被市场定价。
但从历史经验来看，在宏观大环境整体面临阶段性下滑的背景下，上市公司财报业绩预告集中披露期，市场大多会出现不同程度的调整。特别是部分披露半年度业绩预告不及预期或者大幅低于预期的公司，大概率也将会出现短期断崖式的下跌。
以新能源车上游的锂矿、锂盐类公司为例，上游企业可能面临价格下降、销量下降、存货减值的三重业绩利空。
从价格来看，电池级碳酸锂在2022年上半年处于上行周期，价格从21万元/吨一路上涨至47万元/吨，最高达到2022年11月的约60万元/吨。与之相对比，今年上半年，碳酸锂价格一路下行，从年初的不到50万元/吨，最低跌至4月末的17万元/吨附近，随后反弹至30万元/吨。从价格下跌幅度上看，销售均价同比下跌幅度超过50%。
而对于光伏行业上游的硅料价格来说，逻辑同样类似。以国产硅料的价格走势来看，2022年上半年硅料价格处于价格次高区间，仅低于2022年三季度，硅料价格维持在24万元/吨至27万元/吨，与之相对应的是，今年上半年，硅料价格跌宕起伏，硅料价格从2022年11月开始下跌，今年年初短暂反弹至25万元/吨附近，但随后便一路下跌最低至7万元/吨附近。以同比数据来看，硅料价格同比跌幅在50%以上。
除了价格带来的跌幅之外，上游企业销量同样令人担忧。从上半年下游企业需求来看，价格下跌使得下游企业更加“买涨不买跌”，需求仅限于一定期限内的生产需求，个别锂电池厂商库存周期仅7-10天。以碳酸锂生产企业藏格矿业为例，碳酸锂销量534吨，较上年同期的2153吨减少75%。上游的这些原材料厂商不仅面临出货量下降的销量大降，同时价格下跌使得存货价值下降，更加面临存货减值的风险。
因此，销量下降叠加计提的存货减值，更会进一步拉低企业的净利润表现。
当然，对这些中报业绩可能暴雷的新能源企业来说，笔者并非看空。恰恰相反，在《底部已至，这个赛道买入信号很强烈！》《跌至0%，还有更惨的吗！》等一系列文章中，笔者多次强调过当前新能源赛道已经来到了历史上性价比最高的位置上。
估值上，光伏产业指数、中证新能指数等一系列新能源类的指数估值分位均处于历史最低，横向上和宽基创业板指数或其它先进制造类指数相比，同样具有估值上的相对优势。
基本面方面，光伏装机量上半年基本呈现“弱预期，强现实”的格局。国家能源局数据显示，2023年前4月光伏新增装机48.31GW，较2022年同期增长186.2%；4月增速进一步增加，新增光伏装机达到14.65GW，同比增长299.18%。新能源车则是内外需同时超预期增长，国内上半年累计分别实现产销378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，外需同样亮眼，新能源车上半年实现出口53.4万辆，同比增长了1.6倍，成为出口下降中为数不多的亮点。因此，在新能源赛道中最重要的光伏、新能源车两个行业中，内外需均呈现出了超预期实现的现状。
而在产业层面，供给大增带来行业竞争格局恶化的影响正在进一步消退。同样以新能源车和光伏两个赛道的上游原材料情况看，国产电池级碳酸锂价格于4月底在17.9万元/吨见底，反弹至30万元/吨-31万元/吨，并在近期稳定于这一价格水平。光伏上游的硅料价格则是从今年2月末的25万元/吨一路下跌至6月末的7万元/吨附近，但近期硅料价格企稳。根据7月5日硅业分会的数据，光伏上游硅料中的致密料、复投料、菜花料价格环比持平，N型硅料价格区间在7.2-8.0万元/吨，成交均价为7.42万元/吨，价格出现反弹，周环比小幅上涨0.68%。也是自2月底以来，N型硅料首次出现上涨。
一方面，锂盐和光伏硅料价格在最低点都基本跌至企业成本线附近，价格的反弹又支撑力。另一方面，上半年部分贸易商的去库存接近尾声，行业下游的需求也一定上提振了价格，因此上游原材料虽不会如过去一样涨至前期高点，但也很难跌破前期的低点，无论是锂盐还是硅料的价格，大概率都会在持续的震荡中达到市场的平衡价格，而这个平衡价格的高低则取决于未来一段时间下游的需求。
对于新能源的上游企业而言，可以说“最坏时刻”已经过去。
因此，无论中报业绩反映出新能源企业上半年业绩的好与坏，在“最坏时刻”已过的情况下，新能源未来是估值、盈利的“困境反转”，短期的业绩博弈很难把握，但从长期来看，配置新能源的最佳时刻已至。
本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员黄大智
